证监会网站不久前公布了上海风语筑展示股份有限公司（简称：风语筑）首次公开发行股票招股说明书。据招股书显示，风语筑准备发行不超过3600万股，募集资金7.64亿元，主要用于数字文化技术研发建设、展示体验营销建设、三维城市展示等项目。

　　《华夏时报》记者在查看风语筑招股书时注意到，在股东信息一栏里，“小巨人”姚明的名字赫然在列，他持有风语筑65万股，持股比例为0.6%，位列第六大股东。

　　姚明拓展财富帝国版图

　　风语筑于2003年8月成立，主营业务包括数字文化展示体验系统的策划、设计、实施和维护服务。其旗下代表作品就包括国酒茅台展示馆、上海国际旅游度假区迪士尼展厅、苏州太湖园博会海绵城市主题馆等各种展馆。报告期内，公司2013年度、2014年度和2015年度的营业收入分别为59440.57万元、80414.65万元和101879.36万元，年均复合增长率为 30.92%；归属于母公司的净利润则分别为2101.38万元、6507.93万元和6277.56万元。

　　据招股书披露，姚明是从2015年下半年开始增资入股风语筑的。其中，入股价为7.8元/股，总共出资金额为507万元。

　　姚明除了自身持股外，还通过宏鹰基金间接持有风语筑部分股份。招股书显示，宏鹰投资为风语筑第五大股东，持有公司335万股，占比3.1%。

　　据公开资料显示，宏鹰基金为宏鹰投资第一大股东，持有81.94%股份。其中，姚明持有宏鹰基金10%股份。如此一来，姚明则间接持有风语筑0.025%的股份。

　　先后完成5次增资的风语筑也于今年7月向证监会提起IPO发行申请。至此，姚明财富帝国基本成型。

　　据国内知名财富管理机构嘉丰瑞德不完全统计，姚明自退役以来已投资了20多家企业，包括姚餐厅、上海东方篮球俱乐部、合众思壮(49.600, 0.00, 0.00%)、加州健身俱乐部、太阳花酒店、葡萄酒酒庄等，涉及领域除了体育、地产外，还有股权投资、在线教育，而本次作为风语筑的原始股东，其在火爆的虚拟现实当中也是占据了一席之地。

　　有市场分析师表示，以风语筑发行3600万股和计划募集资金7.64亿元金额计算，其每股发行价大致在21元左右，这意味着姚明可以净赚858万元，回报率高达170%。

　　“与此同时，风语筑定位行业对投资者来说比较新鲜，又有姚明效应，高价发行很有可能超出预期。上市后如果再遭遇二级市场资金热捧，每股50元的股价是有可能看到的。届时，姚明的持股市值可能会进一步上升。”上述分析师说。

　　不过，这样的回报只是一种测算，姚明最终能获得多少收益，还取决于风语筑最终能否上市以及上市后锁定期内的股价走势。

　　毛利率低于行业平均水平

　　在2013-2015年的报告期内，风语筑的城市馆和园区馆展示体验系统是公司营业收入的主要来源，分别占营业收入的平均值超过69%和16%。

　　虽然在报告期内，风语筑的业绩仍稳健增长，不过，从毛利率指标来看，风语筑和同行还有一定差距，且低于行业平均值。

　　以上市公司金螳螂(10.030, 0.01, 0.10%)为例，金螳螂2015年度营业总收入为 186.35 亿元；实现归属于上市公司股东净利润为16.11亿元。

　　与挂牌新三板企业和氏股份相比，2015年度，和氏股份实现营业收入 2.24亿元，较上年增长3.10%；归属于挂牌公司股东的净利润为 1712万元，同比增长 5.47%。

　　目前来看，风语筑的行业主要竞争对手有上市公司金螳螂，华凯创意也于先前提交了招股说明书；两家新三板公司和氏股份、杰尔斯，以及中孚泰和水晶石等公司。

　　根据中国招标网相关数据统计，2015年公司在城市馆和园区馆展示领域的累计中标金额达7.53亿元，占城市馆和园区馆展示服务领域中标总金额的39.92%，位居全国第一。

　　华泰证券(18.150, -0.32, -1.73%)分析师王德彬表示，2008年过后，公装行业出现了传统需求的下滑，原有增长空间有限。与此同时，从与公装市场关联度高的房地产投资来看，2015 年年度房地产投资增速仅 1%，作为公装市场的下游行业，房地产投资增速的下滑将带来公装行业增速的大幅下滑，2015 年度公装市场整体环境低迷。

　竞争风险逐步加剧

虽然姚明的增资入股让风语筑增色不少，也有可能为其上市后的股价起到一定的“托举”作用。不过，记者注意到，风语筑面临同行业竞争加剧的风险。该行业对企业综合能力要求较高，对实力强、规模大的企业有一定的偏好性。

　　跨行业竞争态势也日趋严重。风语筑在招股书中明确，由于数字文化展示领域跨专业、学科的特性，行业内企业会面临来自数字科技等相关行业的竞争，主要体现在数字展示手段的开发和应用中。包括游戏开发中使用的 AR、VR技术和影视传媒行业中的3D电影技术等，由于该类技术的底层开发系统类似，唯有应用领域不同，因此能够参与到展示技术环节中的竞争。

　　此外，风语筑还面临融资渠道需要进一步拓宽的现实困境。有业内人士分析，风语筑是典型的轻资产型企业，通过银行等金融机构间接融资能力较弱，依靠自身积累发展业务的难度大、周期长、效率低。受资金规模的限制，将影响公司对于周期长、合同金额大的大型项目的承接。